• Dün ISM hizmetler verisinin manşette beklenti altı kalması, fiyatlar alt kaleminin sert bir düşüş yaşaması (Link) ve Powell’ın konuşmasında baz senaryoyu değiştirmemesi ile (Resmi konuşma metni: Link / Bloomberg haberi: Link ) altın tarihte ilk defa $2.300 ons seviyesinin üzerine çıktı. Bu sabah itibariyle $2.300’ün biraz aşağısında. Gümüşte 2021 yılından beri ilk defa $27 ons seviyesinin üzerini gördü. Nisan ayı düşüncelerinde “gümüş pozisyonu” belirtmiştik. Dün 2024 hedef fiyatımızı güncelledik. Dün %4 ve bu hafta gümüş $/ons bazında %8’den fazla getiri yarattı.

Powell:

• Altın $/ons bazında +%11 ve 2024 hedef fiyatımıza giderek yaklaşıyoruz. Yarın TDİ verisi öncesi bugün altın pozisyonlarına $2.400 ons kullanım fiyatından call satışı yapıp “hedge” etmek yararlı olabilir. TDİ eğer güçlü gelirse kısa sürede elde edilen getiriler “prim toplanarak” korunur. Benim düşüncem TDİ verisinde yukarı yönlü büyük bir sürpriz olmayacağı yönünde (ISM verilerinin istihdam alt kalemlerini baz alarak bunu paylaşıyorum). Ancak dün ADP verisinde yukarı yönlü bir sürpriz aldık. Haftalık işsizlik başvuruları da tarihsel olarak düşük seyretmeye devam ediyor…Dolayısıyla bugün bu call opsiyonu satışı ile (Vade olarak Nisan sonu planlıyorum) açılacak bu hedge pozisyonu TDİ verisi sonrası altın yükselişine devam etse de “mevcut pozisyonları” 2024 hedef fiyatından ($2.400 ons) satma olasılığını korur.
• Altın/gümüş oranı 2024 başından beri ilk defa 200 gho’nın aşağısında. Bu oranın kısa vadede 82-83 aralığına doğru gerilemesini bekliyorum.

• Dün OPEC+ beklentilere paralel bir değişiklik yapmadı. https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-04-03/opec-sticks-with-supply-cuts-while-oil-nears-90-a-barrel?srnd=homepage-middle-east
• Aşağıdaki grafikte üst kısım 10 yıllık reel getiriler ve WTI petrol fiyatlarını haftalık olarak göstertiyor. Sene başından beri petrol fiyatlarında yaşanan yükseliş ile reel getirilerde yükselişin paralel yapıda olduğu görülüyor. 10 yıllık reel getiriler ile altın fiyatları ters nedenselliğe sahip (Reel getiriler yükselince altın düşüyor vice versa). Sene başından beri reel getiriler yükselirken altın fiyatları da yükseliyor. Bunun bir nedeni “jeopolitik riskler”. Ancak yarın TDİ’da yukarı yönlü bir sürpriz olursa “kar satışları” adına bahane edilebilecek bir gerçeklik…

TDİ beklentileri:

• Avrupa tarafında mart ayı TÜFE verisi manşette yıllık %2.4 değişim ile beklentilerin (%2.5) altında. Çekirdekte ise yıllık rakam %2.9… https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-04-03/euro-area-inflation-inches-toward-2-keeping-focus-on-june-cut?srnd=economics-v2 . Enflasyon verisi beklentilerin aşağısında gelmesine rağmen neden EURUSD güç kazanıyor? Dün de detaylı belirttiğim gibi “büyüme bazlı riskler” fiyatlama dinamiğinde rol oynuyor. Haziran ayı için AMB’den faiz indirimi beklentisi %100’e yakınken Fed için olasılık %60… Bu tablo aslında “dolar pozitif olmalı” dimi? Mevcut fiyatlamalar Avrupa tarafında Q3 ve Q4 için sırasıyla %0.3 ve %0.7 büyüme beklentileri ile yapılıyor. ABD’de ise aynı dönem beklentileri %1.2 ve %1.5… Kısaca Avrupa tarafında büyümenin “yukarı yönlü” ve ABD tarafında “aşağı yönlü” hareket etme olasılığı düşünülerek “faiz beklentileri” FX piyasasına etki ediyor. Bu hep böyle devam edecek demek değil. Bir süre bu şekilde devam edeceğiz gibi.
• Dolar endeksinde “yükselişlerin” satış fırsatı olduğu düşüncemize devam ediyoruz.
• Hisse piyasasına dair ayrıca paylaşım bugün yapacağım.

Bu rapor, Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, hiçbir şekilde veya suretle alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Ak Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit ettirmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Ak Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Ak Yatırım’ın ve Akbank’ın tüm çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler, bir yatırım tavsiyesi, yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve Yatırım Danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bunlara ilaveten, Ak Yatırım, raporların Internet üzerinden e-mail yoluyla alınması durumunda virüs, hatalı gönderim veya diğer herhangi bir teknik sebepten dolayı alıcının donanımına veya yazılımına gelebilecek herhangi bir zarardan dolayı sorumlu tutulamaz.Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 2023