• S&P 500 haftalık bazda %4.66 yükselerek 2024 yılının en iyi haftasını geride bıraktı. Tarihinde ilk defa 6.000 seviyesinin üzerini Cuma günü görürken kapanış 5.995 seviyesinden gerçekleşti. Endeks bu sene 50. rekor kapanışını gerçekleştirdi.
• Haftalık bazda sektör getirilerine baktığımızda Tesla ve Amazon etkisiyle “zorunlu olmayan tüketim” başı çekiyor. Tesla %29 yükselerek tekrardan $1T piyasa değerine ulaşırken, Amazon %5.2 getiriyle haftayı sonlandırdı. Enerji (+%6.5) ve endüstriyeller (+%6.03) diğer öne çıkan sektörler oldu.
• Muhteşem yedili endeksi %8.3, çip sektörü endeksi (SOX) %5.8, Russell 2000 endeksi %8.6, Russell 1000 büyüme endeksi %5.7, Russell 1000 değer endeksi %3.9, ARK inovasyon fonu %15.9, ARK finansal teknolojiler fonu %12.6, ARK uzay endüstrisi fonu %8, iShares Bitcoin BYF’si %11, Roundhill ChatGPT fonu %7.4, VenEck Esports fonu %7.5 ve S&P 500 eşit ağırlıklı endeks %4.3 primle haftayı sonlandırdı. Özetle: ABD hisse piyasasında yeşil olmayan bir ürün yok denecek kadar az.

• S&P 500’e geçen hafta gelen alımlar ile 12 aylık beklenen F/K 22.4x seviyesine yükseldi. Son 30 yıllık dönemde bu çarpanın üzerine çıkan sadece iki dönem var. 1. Pandemi sonrası 2. Teknoloji balonunun sonuna yaklaştığımız zamanlar.
• Rekor kapanış sayılarında 2021 ve 1995’in aşağısındayız.

• S&P 500 bu senenin en iyi haftasını geride bırakırken en son bu getirinin üzerine çıktığı hafta Kasım 2023’te yaşanmıştı. Makro veriler ve Fed beklentileri o zamanlar fiyatlamalarda ana değişkendi. Geçtiğimiz hafta ise ana değişken “beklenen” Trump politikaları oldu.
• Bu durum 2025 için de önemli. Makro veriler, Fed beklentileri ve bilanço analizlerinden; Trump başkanlığında cumhuriyetçi parti ajandasına bir geçiş dönemi “çoklu varlık fiyatlamalarında” yaşanıyor/yaşanacak gibi… Kısaca: Geçtiğimiz iki yıldan farklı bir fiyatlama dinamiğine girdik. Bunun bir örneği olarak: Dolar endeksinin ve ABD tahvil getirilerinin genel olarak yükseldiği ortamda S&P 500 yılın en iyi haftasını geçirdi. Kasım 2023’te Fed beklentilerindeki değişim ABD tahvil getirilerini çok sert bir şekilde aşağı çekerken hisse piyasasına olumlu yansımıştı.
• Dolar endeksi haftalık bazda %0.7 yükselirken ABD 2 yıllık tahvil getirileri 5 baz puan artışla haftayı sonlandırdı. Fed’in 25 baz puanlık faiz indirimi tahvil piyasasında önemli bir etki yaratmadı.
• 1-10 yıllık breakeven’lara baktığımızda “enflasyon beklentileri” yükseliyor. Q1’24 seviyelerinin aşağısında olsa da Fed açısından Trump politikalarının enflasyonda “yukarı yönlü” riskleri arttırdığı en azından geçen hafta yaşanan fiyatlamalardan söylenebilir.

• Altın ve gümüş sırasıyla %1.9 ve %3.64 haftalık kayıp yaşarken bugün itibariyle Bitcoin $80k seviyesini gördü. Seçimler öncesinde $67k civarındaydı.

Trump 2.0: Oyun Değişti…

• Makro veriler ve Fed beklentilerinden Trump ve cumhuriyetçilerin ajandasına…

Cumhuriyetçilerin ajandası: https://www.presidency.ucsb.edu/documents/2024-republican-party-platform 20 madde, 10 hedef ve 4 yıl…

• Temsilciler meclisi sayımları hala devam etse de “kırmızı dalga” artık bir gerçeklik. Sayımı devam eden yerlerde rakamlara baktığım zaman temsilciler cumhuriyetçiler 218 rakamının üzerine çıkıyor. https://ig.ft.com/us-elections/2024/results/house/?seat_id=H-CA-40

Cumhuriyetçi başkan ve cumhuriyetçi kongre ile ajandayı hayata geçirmede Trump’ın eli çok kuvvetli. Ajandanın hepsini işlemeyeceğim ama fiyatlamalar açısından öne çıkan kısımlar;

• Petrol ve doğalgaz: ABD üretimi 2025 yılında artacak… Temel açıdan petrol fiyatları negatif bir gelişme.
  • Nükleer enerji pozitif ve yeşil enerji negatif açıklamalar da var.

LNG

• İstihdam: ABD’nin 2019 itibariyle işgücüne katılanların %88’ini göçmenler oluşturuyor. https://www.forbes.com/sites/stuartanderson/2024/10/16/immigrants-will-be-americas-only-source-of-labor-force-growth/ Eğer aşağıdaki program uygulanırsa (Immigrant yerine Alien kelimesinin kullanılması önemli bir olay…) istihdam piyasasına etkileri merak konusu olacak tabi…

CHAPTER THREE: BUILD THE GREATEST ECONOMY IN HISTORY: Buradaki beş madde de önemli…

• Cut Regulations 2. Make Trump Tax Cuts Permanent and No Tax on Tips 3. Fair and Reciprocal Trade Deals 4. Reliable and Abundant Low Cost Energy 5. Champion Innovation.
• Champion Innovation: Kripto 2. AI 3. Uzay endüstrisi

CHAPTER FIVE: PROTECT AMERICAN WORKERS AND FARMERS FROM UNFAIR TRADE: Buradaki altı madde de önemli…

• Kısaca: Herkese gümrük vergisi.
• Çin açısından sadece gümrük vergisi değil ABD’de yaptığı satın alımlardan tutun elektrikli araçlarına kadar birçok noktadan ajanda konuyu ele alıyor…
• ABD’de üretim artacak. Intel hissesi bu sene çip sektöründe kötü performans gösterirken geçen hafta %12.9 prim yaptı…

Yorum: Trump 1.0 ABD’li şirketlerin ABD dışında tutukları paranın yurda dönmesini sağlamıştı. Trump 2.0 ise üretimi de getirmelerini istiyor… Muhteşem yedili endeksinde gelecek yıl ayrışmalar yaşanabilir. Apple üretimini ABD dışında yapıyor. Diğer taraftan Nvidia çiplerini Tayvan’da üretiyor. Meta ve Google’ın böyle dertleri pek yok. Çin’den karşılık gelirse Tesla’nın Çin fabrikasının olması iyi bir durum. Diğer taraftan Amazon’da satılan ürünlerin büyük kısmı Çin üretimli…

Merak edenler için muhteşem yedili hisselerinin son çeyrekte Amerika kıtasından gelen gelirlerinin yüzdeleri tablosu aşağıda (Apple Kuzey Amerika kırılımını vermediği için Amerika kıtasını aldım):

Merak edenler için: S&P 100 endeksi içinde K.Amerika gelirleri toplamın %60’ından fazla olanlar (Son açıklanan çeyreğe göre) aşağıda (Bölgesel ciro kırılımını veren isimler listeleniyor tabii ki)

Ajandadan devam edersek;

• CHAPTER TEN: RETURN TO PEACE THROUGH STRENGTH: Jeopolitik riskler…

Savunma sanayi BYF’si olan ITA geçen hafta %7.8 prim yaptı.

10 hedef ve 20 maddeden oluşan ajandanın dikkatimi çeken noktalarını yukarıda paylaştım.

Trump 2.0’ı haberlerden okuduğum zaman en kapsamlı paylaşım:

https://www.bloomberg.com/features/2024-trump-day-one-agenda/?srnd=phx-bigtake Gümrük vergileri, Fed, göçmenler, deregulation ve vergiler olarak konuyu ele alıyor.

Yukarıdaki tabloya baktığım zaman de-regülasyonlar (Enerji üretimini arttırmak, kriptoyu serbest bırakmak, bankaların elini rahatlatmak, yapay zekayı gazlamak vs…) ve gümrük vergileri sanki kurumlar vergileri/Gelir vergileri tartışmalarından önce gündeme düşecek gibi gözüküyor… Bu durum piyasanın düşündüğü kadar “bullish” olmayabilir. Kapıyı %60 Çin’e gümrük vergisi ile açması, kurumlar vergisini düşürme süreciyle göreve başlamasına kıyasla piyasada daha çok oynaklığa sebep olur. Şimdilik müzik çalmaya devam ediyor…

Bu paylaşımdan aklınızda neler kalmalı?

• Oyunun kuralları değişti. Önümüzdeki dönem “aktif fon yönetiminin” Trump politikaları nedenli çok daha öne çıkacağı bir zaman dilimi olacak.
• 2016 ile karşılaştırıldığında 2024 farklı. Yılın ilk haftası yapılan fiyatlama daha çok “kas hafızası” nedenli.
• Müzik çalmaya devam ediyor. Piyasalar da fiyatlamaya devam ediyor.

As always+Trump yönetimi: Bir veri veya bir tweet/haber gelir DÜNYA değişir… Herkese şimdiden iyi haftalar dilerim.

Bu rapor, Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, hiçbir şekilde veya suretle alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Ak Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit ettirmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Ak Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Ak Yatırım’ın ve Akbank’ın tüm çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler, bir yatırım tavsiyesi, yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve Yatırım Danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bunlara ilaveten, Ak Yatırım, raporların Internet üzerinden e-mail yoluyla alınması durumunda virüs, hatalı gönderim veya diğer herhangi bir teknik sebepten dolayı alıcının donanımına veya yazılımına gelebilecek herhangi bir zarardan dolayı sorumlu tutulamaz.Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 2023