1. Cumhuriyetçi ajanda dâhilinde fiyatlamalar devam ediyor. Ancak ikinci kuyruk riskine karşın (Ticaret savaşları ve jeopolitik süreçlerin iyiye gitmemesi) altın ve gümüş tarafında “hedge amaçlı” alımlar 5 Kasım tarihinden beri ilk defa haftalık bazda yaşandı.
2. Çoklu varlık fiyatları arasındaki ilişkiler zayıflamaya devam ediyor. Örneğin: ABD 10 yıllıklarının %4.4’ün üzerinde olmasının hisse piyasası adına hiç önemi yokmuş gibi fiyatlamalar yaşanıyor (Geçen hafta paylaştığım ilk kuyruk riskine karşı hedge). ABD hisse piyasası diğer ülke/bölge piyasalarına kıyasla olumlu ayrışmaya devam ediyor. Seçim sonrası S&P 500 ve DAX korelasyonu (Günlük bazda) 2019 yılı seviyelerine gerilerken, CSI 300 (Çin) endeksi son iki haftadır eksi kapanışlar yapıyor. SPX’in Dolar endeksiyle olan negatif korelasyon seviyesi de giderek azalıyor. İlişki bağlarının yılsonuna kadar da seçim öncesi seviyelere tekrardan geleceğini de pek zannetmiyorum. Kısaca: Her varlık sınıfını cumhuriyetçi ajanda ile tek başına düşünmeye devam ediyoruz…

3. Aktif portföy yönetiminin önemi her geçen gün artıyor. Geçen hafta muhteşem yedili endeksi %1.3 prim yaparken bulut sistemleri endeksi %8.7 prim yaptı. Haftalık bazda DDOG %22.8, SNOW %32.9 ve SYM %31.5 prim yaptı. Gelecek hafta ilgimi çeken bilançolar: DELL, CRWD, ADSK ve WDAY. Fırsat gördüğüme eğer inanırsam, işlem fikri yazacağım.

4. Para politikası beklentileri ayrışıyor. Aralık ayı için Fed’den 25 baz puan indirim yapar olasılığı %53 fiyatlanırken, AMB’nin “50 baz puan” indirim yapma olasılığı %49 fiyatlanıyor. Cuma günü açıklanan Kasım ayı bileşik PMI endeksleri Avrupa ve İngiltere açısından “daralma” bölgesinde gerçekleşirken, ABD tarafında son iki buçuk yılın en yükseğinde (Nisan 2022’den beri en yüksek)…

5. Trump takımını oluşturmaya devam ediyor. Scott Bessent ve Howard Lutnick isimleri piyasalar açısından önemli. İlki hazine ve ikincisi ticaret bakanlığına aday olarak düşünüyor. Beyaz Saray’da kripto piyasası adına önemli denebilecek bir pozisyon oluşturulacak haberleri ile Bitcoin rallisi geçen hafta da devam etti. Varlık fiyatlamalarında ayrışmanın güzel bir örneği Bitcoin vs. Madenciler tarafında geçen hafta vardı. Cuma günü madencilere güzel bir alım geldi ve ayrışma biraz azaldı (WGMI, Bitcoin madencileri BYF’si, haftanın son gününde %7.4 prim yaptı).

Geçen hafta yaşanan fiyatlamalar;

• S&P 500 haftalık %1.7 primle sonlandırırken en iyi sektör %3 ile hammadde oldu. Altyapı tarafında “nükleer enerji” teması devam ediyor. Oklo, bilançosu sonrası yaşadığı satışların hepsini geri toplayarak haftayı $25 seviyesinin üzerinde tamamladı. Oklo’nun call’unu dinledikten sonra yaptığım yorum (Satışların geçici olacağı) güzel çalıştı…

• Nasdaq 100 haftalık bazda %1.9 prim yaparken, Russell 2000 +%4.5, eşit ağırlıklı S&P 500 endeksi %2.5 ve ARK inovasyon fonu %5.1 getiriler yarattı. Geçen hafta Pazar günü yaptığım paylaşımda müziğin sadece tonu azaldı ama çalmaya devam ediyor yorumum güzel çalıştı. 18-22 Kasım işlemlerinde müzik hem arttı hem de genele yayılarak hafta sonlandı…
• Dolar endeksi Cuma günü 108’i gördü!!!. Haftayı Eylül 2023 tepesinin üzerinde sonlandırdı… Son iki yılın en yüksek noktasına ulaştık. Seçim öncesi ve sonrası piyasa beklentilerinde 180 derece değişiklik yaşayan bir varlık olarak: Dolar endeksi…
• Altın ve gümüş sırasıyla %6 ve %3.6 haftalık prim yaşarken hem dolar endeksi hem de 10 yıllık reel getirilerden, “ikinci kuyruk riski hedge’i” nedenli olumlu ayrıştı. ABD seçimleri öncesine göre altın %1 ve gümüş %4 aşağıda.

• Bloomberg Hammadde Endeksi geçen hafta %3 yükselirken enerji ve değerli metaller alt kalemleri en iyi ayrışanlar oldu. Jeopolitik haber akışları ve ikinci kuyruk riski…

• Cuma günü Nvidia özelinde paylaşım yaptığım için burada tekrarlamıyorum. Hisse piyasası rallisini tehlikeye sokacak bir açıklama ile karşılaşmadık. Santa giderek yaklaşıyor ancak aktif yönetim dışında endeks genelinde hediye beklentiniz çok yüksek olmasın. Aşağıdaki tabloda tarihsel olarak endeksin %20 üzeri getirilerinde Santa’nın getirdiklerini bulabilirsiniz.

S&P 500’de Q3 bilanço sezonunun sonuna gelirken;

• HBK rakamı piyasa beklentilerinin yaklaşık %7 ve ciro rakamı beklentilerin %1.3 üzerinde.

• HBK büyümesi (y/y) %8.2 ve ciro büyümesi %5 y/y.

2025 outlook’ları için link: 

https://www.linkedin.com/feed/update/urn:li:activity:7265927252264005632/

UBS’in Roaring 20s başlığı teknoloji yatırımları (Başlıca yapay zeka) adına oldukça iyi… BlackRock’ın YZ teması link’i: https://www.ishares.com/us/insights/2025-thematic-outlook#ai-accelerates

Ekonomik veriler tarafında 25-29 Kasım tarihlerinde: ABD tarafında Q3 GDP revizyonu, CB tüketici güveni ve Ekim ayı PCE verisi takip edilecek. 26 Kasım tarihinde FOMC toplantı tutanakları açıklanacak.

S&P 500’de bilanço sezonunun geride kalması ile temettü ödemeleri ve hisse geri alımları daha hızlı bir şekle geçecek: https://yardeni.com/charts/sp-500-dividends-buybacks/

Takip ettiğim IPO’lardan “ServiceTitan” için güzel bir paylaşım: https://www.meritechcapital.com/blog/servicetitan-s-1-breakdown

Bu paylaşımdan aklınızda neler kalmalı?

• İkinci kuyruk riskine karşın hedge işlemleri de başladı…
• Çoklu varlık fiyatları arasındaki ilişkiler zayıflamaya devam ediyor.
• Cumhuriyetçi ajanda dâhilinde fiyatlamalar devam ediyor.
• Aktif portföy yönetiminin önemi her geçen gün artıyor.
• Müzik çalmaya devam ediyor.

As always+Trump yönetimi: Bir veri veya bir tweet/haber gelir DÜNYA değişir… Herkese şimdiden iyi haftalar dilerim.

Bu rapor, Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, hiçbir şekilde veya suretle alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Ak Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit ettirmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Ak Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Ak Yatırım’ın ve Akbank’ın tüm çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler, bir yatırım tavsiyesi, yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve Yatırım Danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bunlara ilaveten, Ak Yatırım, raporların Internet üzerinden e-mail yoluyla alınması durumunda virüs, hatalı gönderim veya diğer herhangi bir teknik sebepten dolayı alıcının donanımına veya yazılımına gelebilecek herhangi bir zarardan dolayı sorumlu tutulamaz.Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 2023