• Değerli metaller (Altın & Gümüş) 1979 yılından beri en iyi senesini geçirdi.
• Hisse piyasasında Avrupa, Latin Amerika, Çin, Japonya ve gelişmekte olan piyasalar S&P 500’e göre daha iyi bir yıl geçirdi.
• MSCI Çin endeksi 2020’den beri en iyi yılını geçirirken S&P 500’de de 2022 Ekim ayıyla başlayan boğa piyasası üçüncü yılını tamamladı.
• Bitcoin çoğunlukla iyi getiriler oluşturduğu yılı son çeyrekte yaşadığı satışlar nedeniyle “kötü bir kapanış” ile bitiyor.
• Dolar endeksi ve Brent petrolde yaşanan düşüşler ABD dışı borsa endekslerine ve enflasyon beklentileri üzerinden tahvil piyasalarına olumlu yansıdı.

ABD endekslerinde dün yaşanan satışların (S&P 500 endeksi %1 geriledi) nedeni olarak teknoloji hisseleri ve yapay zeka fabrikalarının finansman riskleri gösterilirken diğer bir taraftan OpenAI’ın değerlemesinin $750 milyara yükselebileceğine dair haberler var (En son değerlemesi $500 milyar). Public markets vs. Private markets…

OpenAI Has Discussed Raising Tens of Billions at Valuation Around $750 Billion

Bu ayrışmayı önemsiyorum. Private tarafta startup dünyasına dair;

Crunchbase’in global bazda startup fonlamlarına dair yaptığı paylaşımda yapay zekaya yatırımlar toplamın yarısına ulaşmış durumda.

2021-2025 yıllarında startup dünyasında yapay zekaya ayrılan fonlamların toplama oranı:

2025 yılında OpenAI ve Anthropic dışında yapay zeka startup’larına yapılan yatırım da $144 milyar. Yani olay sadece 1-2 isim de değil.

ABD’nin global içindeki “yapay zeka fonlaması” ağırlığı ise çok net bir şekilde ortada. Yani olay sadece Nvidia çipleri değil. Global bazda bakıldığında startup dünyasında ABD’li yapay zeka startup’larına aktarılan fonlama miktarı geri kalanın çok üzerinde.

Özetle: Private market (Startup) dünyasında yapay zeka fonlaması tarafında işler iyi gidiyor. Dolayısıyla public tarafta yapay zeka fabrikalarının finansman risklerinin gereğinden fazla abartıldığını düşünüyorum. Gerçekleri zaman gösterecek.

• Nvidia/OpenAI ekosisteminin bir parçası olan Oracle bazlı satışlar bu ekosisteme dünkü fiyatlamlarda olumsuz yansımış olsa da diğer taraftan OpenAI’ın değerlemesinde $500 milyardan $750’ye yükselebileceği haberi çok önemli bir ayrışma.
• Seans sonrası Micron’dan aldığımız rakamlar da yapay zeka temasında “talebin” oldukça sağlıklı olduğu bir kez daha karşımıza çıktı. MU hissesi bu sene %167 prim yaptı. Seans sonrası da %7 daha yükseldi. Geçen sene bu hisseyi bir çok defa yazılı/sözel olarak paylaşmıştım. Yatırım biraz da sabır işi.

“In fiscal Q1, Micron delivered record revenue and significant margin expansion at the company level and also in each of our business units,” said Sanjay Mehrotra, Chairman, President and CEO of Micron Technology. “Our Q2 outlook reflects substantial records across revenue, gross margin, EPS and free cash flow, and we anticipate our business performance to continue strengthening through fiscal 2026. Micron’s technology leadership, differentiated product portfolio, and strong operational execution position us as an essential AI enabler, and we are investing to support our customers’ growing need for memory and storage.”

• Ekim 2022 sonrası (ChatGPT Kasım 2022’de hayatımıza girdi) S&P 500’de başlayan boğa piyasasında üçüncü yıl biterken Morgan Stanley’den dördüncü yıllar geçmiş boğa piyasalarında nasıldı tablosu 2026 için kaba bir çerçeve “tarihsel olarak” karşımıza çıkarıyor.
• Boğa piyasalarında dördüncü yılların ortalaması %13.7. Ancak yıl içinde kar satışı/düzeltmeler de oluyor. Dolayısıyla her teknoloji sektörüne gelen satışı “balon vardı ve patlıyor” diye yorumlamak çok yanlış. Bence balon yok. Hatalı çıkarsam da zaman içinde görmüş olacağız zaten. Bence balonun olduğu yerler altın ve gümüş.

Global hisse piyasalarına dair 2026 öngörüleri de aşağıda. Kısaca: Büyük sermayeli ABD’li şirketleri beğeniyorlar.

S&P 500 endeksinin getirisi ve ISM bileşik endeksi grafiği de aşağıda. ABD ekonomisi adına 2026 yılında pozitifler. Bu durumun ISM bileşik endeksine olumlu yansımasını ve bu ISM bileşik endeksi ile S&P 500’ün paralellik gösterdiğini vurguluyorlar.

Bu paylaşımda son olarak;

• Çoklu varlıklar arasında korelasyonlar… 5 ve 10 yıllık şekilde Morgan Stanley tarafından paylaşıldı. 2022 sonrası dünyanın özellikle hammadde, tahvil ve diğerlerinde10 yıllık oranlara göre 5 yıllıklar da yaşanan değişimi daha net gösteriyor. 2026 yılında jeopolitik risklerin seyri bu tarafta da önemli olacak. Ben 2025’e göre jeoplitik risklerde azalış ve korelasyonlarda normalleşme bekliyorum…

Bir sonraki paylaşımda ABD TÜFE verisine yer vereceğim.

Bu rapor, Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, hiçbir şekilde veya suretle alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Ak Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit ettirmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Ak Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Ak Yatırım’ın ve Akbank’ın tüm çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler, bir yatırım tavsiyesi, yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve Yatırım Danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bunlara ilaveten, Ak Yatırım, raporların Internet üzerinden e-mail yoluyla alınması durumunda virüs, hatalı gönderim veya diğer herhangi bir teknik sebepten dolayı alıcının donanımına veya yazılımına gelebilecek herhangi bir zarardan dolayı sorumlu tutulamaz.Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 2023