• Kripto tarafında da alımlar var.
• Brent ise $100’ün üzerinde.
• Dolar endeksi de 100 seviyesinin üzerinde yeni haftaya başladı.
• Gümüş $80’nin aşağısında.
• Bu hafta Avusturalya, ABD, Avrupa ve İngiltere MB toplantıları var.
• Nvidia’nın bu hafta GTC konferansı var.

Pazar günü notları:

Petrolün volatilitesi (OVX endeksi) son dört haftadır aralıksız yükselirken (42’den 119’a) riskten kaçış fiyatlamalarında “ABD-İran süreciyle” son iki haftada “dolar endeksi” özellikle öne çıkıyor.

• 6 Mart ve 13 Mart kapanışları ile haftalık bazda sırasıyla %1.41 ve %1.39 prim yaptı.
• Trump göreve başladıktan sonra yaşanan “riskten kaçış” fiyatlamalarında “dolar endeksi de” satış yiyordu.Aslında tarihsel olarak böyle olmamalıydı. Ancak oldu. Bu durum: Trump zayıf dolar istiyor söylemlerinden ABD borçlarını çeviremiyececek iddialarına bir çok sosyal medya paylaşımına neden oldu.
• Veriler ise farklı. ABD hazine kıymetlerine “yabancı ilgisi” rekor düzeyde…https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-01-15/foreign-holdings-of-us-treasuries-climbed-to-record-in-november

Çoklu varlık fiyatlamlarında “ABD-İran” sürecinin en dikkat çeken detayı bence “geçmişte olduğu gibi dolara talep getirmesi” oldu. İki haftalık periyotta DXY %2.8 prim yaparken ChatGPT aracılığı ile geçmişte yaşanan iki haftalık önemli fiyatlamlar da aşağıda. Şuan için piyasaları derinden sarsacak iki haftalık fiyat hareketi yok. Ancak piyasa artan riskleri DXY üzerinden fiyatlamaya başladı. ABD-İran sürecinin ne kadar uzayacağı, ne kadar yayılacağı ve Hürmüz’ün ne kadar süre piyasa fiyatlamalarında kalacağı ile durumlar şekillenecek.

Mart ayında dolar endeksinde yaşanan artış ile spot piyasada;

• Altın %4.9, gümüş %14, platin %14.4 & paladyum %13 düşüş yaşadı.

CFTC’den gümüş vadeli kontratlarında kaldıraçlı fonların/hedge fonların “kısa pozisyon” miktarı 2010-2013 zanaları seviyelerine geriledi. Bu ne demek?

• Değerli metallerde en son balon 2011’de yaşanmıştı.2022 sonrası “jeopolitik riskler-Değerli metaller” denkleminde de bu sene Mart ayında “güçlenen dolar endeksi” nedenli sağlam bir kopuş var. Eğer Q4’25-Q1’26 değerli metaller balonu görüşüm doğruysa, değerli metallerde aşağı yönlü riskler hem daha çok var hem de kayıpların toparlanması çok uzun zaman alabilir.
• Kısa bacağın bu kadar çok azalması olası bir “iyi haberde” hızlıca kısa pozisyonların artabileceğine de işarat.
• 2011 yılında sosyal medya bu derecede hayatımızda değildi. Kurumsal tarafta ise benim 2025 son çeyrekten başlayarak “yaşadıklarım” 2011 ile çok benzer. Dolayısıyla “jeopolitik riskler artmaya devam edecek değerli metaller uçmaya devam edecek” söylemlerine kuşkuyla bakmak gerekiyor. Çünkü ABD-İran sürecinde dolar endeksi daha çok öne çıkıyor.Dolara talep geliyor.

• Altın BYF’lerinden de 27 Şubat sonrası çıkış var.

• Petrolün volatilitesi yüksek kalmaya devam ettikçe enerji maliyetleri ve para politikaları etkileri de gündemde kalmaya devam edecek.

• Hürmüz boğazındaki gelişmeler ve Trump’ın diğer ülkelerden de güvenliğe destek verme çağrısı normal olarak akıllara “80’lerin tanker savaşlarını” Sonu benzer mi benzemez mi bilmiyorum ama Strauss Center’ın o zamanlara dair çıkardığı dersler aşağıda.
• ABD’nin Krahg adasına yaptığı saldırı ama petrol tesislerini vurmaması da belki de “tanker savaşları” sonrası bir çıkarımdır… Bilmiyorum. Sadece ilgimi çeken bir detay olduğu için paylaşıyorum. “The tiny spot of land in the northern Persian Gulf is the launch point for 90% of the country’s oil exports.” https://www.wsj.com/world/middle-east/why-did-trump-order-an-attack-on-irans-kharg-island-dcfceda8
• Enteresan bir başka detay: 80’lerin tanker savaşlarında ilk vurulan gemi… “May 30, 1982: Atlas I, a Turkish oil tanker, becomes the first tanker to be hit during the war.While loading oil at Kharg Island, it is damaged by Iraqi bombs.”

• Petrol fiyatlarının/enerji maliyetlerinin para politikaları üzerindeki etkisinde Avrupa tarafındaki fiyatlama çok güzel bir detay yansıtıyor.
• AMB: ABD-İran süreci öncesinde 2026 sonu için bir adet faiz indirimi olasılığı %50 iken mevcutta neredeyse iki adet faiz artışı fiyatlanıyor.
• AMB fiyatlamasında iki kırmızı yuvarlağın arasındaki sağlam düşüş ise Brent fiyatlarının tarihi bir günü olan 9 Mart…

2026 sonu AMB politika faizi fiyatlaması:

• AMB tarafında faiz artışları ve Fed tarafında faiz indirimi fiyatlanırken EURUSD’nin gerilemesi de “risk off fiyatlamada dolara gelen talep”

Gelecek hafta Fed’in para politikası toplantısı var. Q4 GDP revizyonu hoş olmasa da tüketim ve yatırımlar kalemi iyi kötü %1.9 seviyesinde… Üyelerin ekonomik tahminlerinden politika faizi tahminlerine ve kaç üyenin karara itiraz edeceğinden Powell’ın basın toplantısına çok değişken var. Salı günü Fed için ayrı bir paylaşım planlıyorum. Burada belirteceğim konu ise;

• Artan jeopolitik risklerin tek sayfalık karar metninde yer bulacağı…

Mart başından beri çoklu varlık performansları tablosu aşağıda.

• Risk off fiyatlamasında Bitcoin tarafına satış gelmemesi önemli bir detay.
• Sene başından beri oldukça iyi giden ABD dışı borsa endeksleri düzeltme yaşarken S&P 500’de satışlar sınırlı boyutta.
• Listenin en aşağısında gümüş var.

Nasdaq 100 endeksi Cuma günü kapanışında 200 gho’sına çok yakındı.

Yazmadan geçemeyeceğim bir diğer konu: Fed bağımsızlığı…

• Tarifelerden sonra Fed bağımsızlığı konusunda da Trump “hukuk sisteminden” gol yedi…

Federal judge quashes Justice Department subpoenas of Fed Chair Jerome Powell

Dolar endeksine gelen talebin bir kısmı da “Fed’in bağımsızlığına” güvenin artması…

Yazının son grafiği ise beni gerçekten heyecanlandıran bir durum. Yapay zeka ticarileşmesi…. Oldukça iyi gidiyor.

• OpenAI ve Anthropic’in toplam ARR’ı Şubat ayında 45 milyar usd!
• Blok işten çıkarma haberi sonrası Meta’da listeye eklendi… Verimlilik artışı…
• Yapay zeka temasında hisse piyasası daha “olumlu yönde” çılgınlık yaşamadı. Değerli metallerde ise çılgınlık (Balon) yaşandı…

Bu rapor, Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, hiçbir şekilde veya suretle alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Ak Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit ettirmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Ak Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Ak Yatırım’ın ve Akbank’ın tüm çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler, bir yatırım tavsiyesi, yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve Yatırım Danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bunlara ilaveten, Ak Yatırım, raporların Internet üzerinden e-mail yoluyla alınması durumunda virüs, hatalı gönderim veya diğer herhangi bir teknik sebepten dolayı alıcının donanımına veya yazılımına gelebilecek herhangi bir zarardan dolayı sorumlu tutulamaz.Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 2023