• MSFT’un finansallarını inceledim. Telekonferansını dinledim. YZ ticarileşmesi iyi bir şekilde ilerliyor. Azure büyümesinin tekrardan yükselişe geçmesi de bunun en net örneği. Copilot kullanıcı sayısında artış, üyelik+kullanım iş modeline vurgu ve YZ hesaplama talebinin hesaplama arzına kıyasla hala çok daha fazla olması da “yapay zeka süper döngüsünün” devamlılığına işaret.
• MSFT’un finansallarında öne çıkan noktalardan biri de amortisman sürelerinin uzatılması. CAPEX’e dahil olan “finansman leasing” kalemini OPEX’e “operasyonel leasing” olarak paslayacak olmaları. CFO bu şekilde CAPEX optimizasyonu yaratıyor ve verimliliği yaratıyor. Bence asıl vurgulanması gereken tarafta: YZ yatırımlarının “operasyonların içinde” her geçen çeyrek daha da yer bulması (Ticarileşme, büyüme vs…) ve faaliyetlerin devamlılığında her geçen çeyrek daha da fazla “must to have” şekline dönüşmesi.
• MSFT finansalları ve telekonferansı sonrası YZ altyapı hisselerinde Temmuz ayında yaşanan sağlam düzeltmenin de “alım fırsatı” oluşturduğu düşüncemi (H2’26 için) destekliyor.
• Temmuz ayında teknoloji hisselerinde düzeltme olsa da eşit ağırlıklı S&P 500 endeksi “boğa piyasasının” sağlıklı devam edeceğine işaret ediyor.

Hisse piyasasında düşüşlerin alım fırsatı olduğu görüşüm değişmedi.

Fed;

• 3 itiraz (Şahin) + Warsh konuşması (Fiyat istikrarı vurgusunun defalarca yapılmış olması) + Sözel yönlendirmenin olmaması = Eylül ayı faiz olasılığı %70 fiyatlanıyor.
• Artan nominal ve reel faizlere vugu. Piyasa finansal koşulları sıkılaştırıyor. Ancak Fed’in işini tamamen piyasa yapmayacak. H2’26 için bir veya iki faiz artışı Fed’den göreceğiz (Baz senaryom).
• CAPEX vurgusu. Geleceğin büyümesini inşa ediyorlar. Kısa vadeli enflasyonist ortamı orta/uzun vadede deflasyonist ortam takip edecek.

Fed kararı ve basın toplantısı sonrası değerli metallerde yükselişlerin satış fırsatı olduğu düşüncem de değişmedi.

• DXY 101 seviyesine yakın. ABD verim eğrisinde yaşanan dikleşme de “term premium” artışına işaret.
• 2-10 yıllık makas 42 baz puan. 2-30 yıllık makas 95 baz puan.

Bugün İngiltere MB kararı ve ABD seansı sonrası Apple ve Amazon bilançoları var.

Bu rapor, Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, hiçbir şekilde veya suretle alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Ak Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit ettirmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Ak Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Ak Yatırım’ın ve Akbank’ın tüm çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler, bir yatırım tavsiyesi, yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve Yatırım Danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bunlara ilaveten, Ak Yatırım, raporların Internet üzerinden e-mail yoluyla alınması durumunda virüs, hatalı gönderim veya diğer herhangi bir teknik sebepten dolayı alıcının donanımına veya yazılımına gelebilecek herhangi bir zarardan dolayı sorumlu tutulamaz.Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 2023