• Yıllık bazda Google Cloud %82, Microsoft Azure %43 ve Amazon AWS %37 büyüme gösterdi. Bütün telekonferansların ortak noktası “Hesaplama talebi > Hesaplama arzı”.

“AWS is booming, growing 36.7% year-over-year in Q2—our fastest growth in 18 quarters—and our AI and Chips businesses each eclipsed run rates of more than $25 billion,” said Andy Jassy, President and CEO, Amazon.

• Q2 bilanço sezonuna CAPEX’leri sorun ederek giren piyasa fiyatlaması dün gene bir “aydınlanma” yaşadı.
• MSFT’un Azure büyümesini görünce MSFT’u tarihin tek günde en yüksek piyasa değeri artışı ile seansı sonlandırdı. 450 milyar usd! tek günde yaşadığı piyasa değeri artışı.
• Asya seansında KOSPI’ye tarihinin en iyi gününü geçirdi. %18 prim. SK Hynix Kore borsasında %30 prim yaptı.
• SOXX dün %8.5 yükseldi. Bugün de iyi prim yapar.

Aydınlanma neydi? Part-1

• Yapay zeka ticarileşmesi net olarak var. AWS, Azure & GCP’nin büyümeleri bunun en net göstergesi. Diğer taraftan Amazon’un telekonferansında CAPEX’lerin ROIC’e dönüşümüne dair detaylı açıklaması da oldukça iyi.

Veri merkezi & Network/Server yatırımlarının karlılığa geçme süresini, bir YZ fabrikasının toplam ne kadar süre kullanılacağını, o süre içinde ekstra gereken CAPEX’leri ve YZ satış kontratlarını süreleri ile bütün bu sistemin büyüme/karlılık durumunu çok net açıkladı.

Sonuç: Bulut sistemlere geçişte yaşadıkları deneyimin “çok daha heyecanlısını” yapay zeka devriminde yaşıyorlar. Backlog’lara yetişmede “daha alacakları yol da var”. Dolayısıyla CAPEX’lerin 2027 yılında da artarak devam etmesi çok mantıklı.

• AWS’in sadece yıllık büyümesi değil $ bazlı QoQ büyümesi de oldukça iyi. Geçmiş QoQ dolar bazlı artış rekorunun %80’nınden fazlası… Bu ne demek? Yapay zeka hesaplama talebi yavaşlamıyor… Bu talebi yetiştirmek için arz tarafı da yavaşlamayacak. Hatta 2027 yılında CAPEX’ler daha da artacak.

Aydınlanma neydi? Part-2

• Ticarileşme büyüme üzerine pozitif etki sağlarken “karlılık tarafında” da önümüzdeki dönemde çok daha fazla katkı sağlayacak.

AWS segment operating income was $16.6 billion, compared with $10.2 billion in second quarter 2025.

Q4’22 ile başlayan YZ süper döngüsünde CAPEX’lerin tam anlamıyla hız kazanması 2023 yılı ile başladı karlılık tarafında 2026 yılında da katıklar gelmeye başladı. 2027-2028-2029… yıllarında da karlılık etkisi daha da çok kendini gösterecek.

Aydınlanma neydi? Part-3

Yapay zeka hesaplama talebi (pazarı) her geçen yıl daha da büyüyor. YZ süper döngüsüne veri merkezlerinde AWS en büyük pazar payı ile başladı. Q2 2026’ya geldiğimizde en küçük pay ile başlayan da (GCP) en büyük ile başlayan da (AWS) ortada konumlanan da (MSFT-Azure) hepsi çok iyi büyüyor. Pazar büyüyor… İçindeki oyuncular da büyüyor. CAPEX’i kesip neden büyüyen bir pazarda “pay” kaybetsinler?

Fiyatlamlar;

• MSFT dün %15.5 prim ile ABD hisse piyasası tarihine geçti.
• Nasdaq 100 endeksi %3.3 prim ile seansı sonlandırdı.
• S&P 500 endeksi tarihi rekorundan %2 aşağıda. Yakın zamanda yeni rekorlar tekrardan görürüz.
• Avrupa tarafında STOXX 600 endeksi bugün “yeni rekorda”.
• Dün USDJPY’ye müdahale edildi. Dolar endeksi&EURUSD üzerinde de bu müdahalenin yansımaları görüldü. Japonya müdahale edince piyasa doları sattı. Kalıcılığını sorguluyorum.
• Dolar dün satılınca değerli metaller yükseldi. Kalıcılığını sorguladım. Sorguluyorum. Sorgulayacağım. Bugün gene satıcılılar…

Bottom line:

• Yapay zeka süper döngüsü devam ediyor. YZ altyapı tarafı da H2’26 için temel tarafta çok sağlam. SOXX tarafında toparlanmanın devamını bekliyorum. Nvidia tarafında da tarihin ilk $6 trilyon mcap ünvanı beklentimi sürdürüyorum. ABD’nin Q2 büyümesinde bile yapay zeka etkisi var. İthalat kaleminde ve yatırımlar kaleminde.
• Global tarafta hisse piyasalarında boğa piyasası devam ediyor. Temmuz ayı teknoloji tarafında düzeltme yaşandı. Q2 bilançoları ile alımlar “tekrardan” artıyor. Hisse tarafında “düşüşleri al” stratejisi temmuz ayında iyi çalıştı. SK Hynix (SKHY) işlem fikri bu hafta sevindirdi.
• Değerli metallerde “yükselişleri sat” stratejisi de devam. ABD’de reel getiriler hala yüksek.

Bu rapor, Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, hiçbir şekilde veya suretle alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Ak Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit ettirmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Ak Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Ak Yatırım’ın ve Akbank’ın tüm çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler, bir yatırım tavsiyesi, yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve Yatırım Danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bunlara ilaveten, Ak Yatırım, raporların Internet üzerinden e-mail yoluyla alınması durumunda virüs, hatalı gönderim veya diğer herhangi bir teknik sebepten dolayı alıcının donanımına veya yazılımına gelebilecek herhangi bir zarardan dolayı sorumlu tutulamaz.Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 2023