• 2023’te açıkladığı, 2024 itibariyle aktif olarak kullandığı ve geçtiğimiz hafta çeyreklik olarak açıkladığı “geri alım programını” verim eğrisinin arka tarafı için “arttırdı”.

Resmi açıklama: https://home.treasury.gov/news/press-releases/sb0607

• Aşağıda bulunan tabloda yapılan geri alımlar “karşılıksız değil”. Alım miktarı kadar bono ihracı ile hesaplar dengeleniyor. Kısaca bu bir “QE-Niceliksel Gevşeme” değil.

Hazine neden bunu yapıyor?

• Verim eğrisinin bazı vadeli (Örneğin 20 yıllık) bazılarına göre (Örneğin 10 veya 30 yıllık) piyasada daha az talep görüyor. Daha az talep gören vadelerde “yeni ihraca” çıkmadan önce “eski ihracın” likiditesini yönetmek için “geri alım yapıyor”. Dolayısıyla geri alım programı bütün verim eğrisinin “likidite problemi” yaşadığını göstermiyor.

Piyasa dün neye takıldı?

• Resmi açıklamada “At least” denmesi ve finansman yapısının tam olarak belirtilmemesi (Bono satışı tarafı).

Bu iki değişkenin yarattığı spekülasyon: Verim eğrisi kontrolü başladı.

Bu spekülasyonun gerçeğe dönüşmemesi durumunda dün yapılan FX, hammadde ve sabit getirili kıymetler fiyatlamlarında önemli bir “geri dönüş” olur.

Şimdiye kadar bildiğimiz gerçek: Hazine kendince “operation twist” yapıyor. Yani verim eğrisinin dikleşen yapısını “yataylaştırıyor”. Ancak bu bir “bullish flattining mi?” yoksa “bearish flattining mi?” olacağı makro veriler, orta/uzun vadeli beklentilere etkileri ve Fed’in atacağa adımlara bağlı.

Özetlemek gerekirse;

• Dün QE başlamadı.
• Resmi açıklamada detay eksikliği olması kararın acelece aldığını gösteriyor.
• Dün atılan adımdan “komplo” teorileri çıkarmak “bu aşamada” gereksiz.

Hazine haberi sonrası reel getirielerde bir gevşeme olsa da 10 ve 30 yıllık hala “görece” yüksek. 10 yıllık reel getiriler sene başını göre 44 baz puan ve 30 yıllık reel getiriler sene başına göre 33 baz puan yukarıda.

Haber akışlarında bence en değerli nokta: Büyük teknoloji şirketlerinin YZ bazlı ihraç ettikleri tahvillerin ABD hazinesi ihraçlarına “rakip” olması. Gene bence dün gelen haber akışlarında SK Hynix’in açıkladığı hisse geri alım programı ABD hazinesinin haberine göre çok daha “detaylı” ve yatırımcılara “uzun vadeli trendin” nerede olduğunu teyit eder yapıda. SK Hynix’in açıkladığı hisse geri alım programı aşağıda.

Son olarak;

• Kripto tarafında “regülasyon risklerinin” azalıyor olması net pozitif. Dünkü alımların ilk tetikleyicisi hazine haberi olsa da Bitcoin’i ve Ether’i 200 gho üzerine çıkaran asıl gelişme “regülasyon risklerinin” azaldığını/azalacağını destekleyen açıklamalar oldu.

Dün detaylı bir şekilde NDX/Altın oranına dair YZ süper döngüsünde ileriki aşamalara dair görüşümü paylaştım. Buna Bitcoin/Altın ve ETH/Altın oranlarını da yavaş yavaş eklemeyi düşünmek lazım.

Kapanış: Altın ve gümüş dünkü hareketine rağmen hala teknik olarak ayı piyasasında. Temel olarakta reel getiriler hala yüksek ve değerli metallerde aşağı yönlü riskleri koruyor. YZ teması ve buna bağlı gelişmeler ise “sağlıklı” bir temel yapıda ilerlerken “teknik tarafta” tekrardan boğa piyasasında.

Bu rapor, Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, hiçbir şekilde veya suretle alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Ak Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit ettirmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Ak Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Ak Yatırım’ın ve Akbank’ın tüm çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler, bir yatırım tavsiyesi, yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve Yatırım Danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bunlara ilaveten, Ak Yatırım, raporların Internet üzerinden e-mail yoluyla alınması durumunda virüs, hatalı gönderim veya diğer herhangi bir teknik sebepten dolayı alıcının donanımına veya yazılımına gelebilecek herhangi bir zarardan dolayı sorumlu tutulamaz.Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 2023