2025 yılına “enflasyon korkuları” ile başlayan ve Trump politikalarının yukarı yönlü risklerine değinen sayısız analiz(paylaşım sonrası çekirdek yıllıkta %2.6 değişim gösterdi… Spekülasyon vs. gerçeklere çok güzel bir örnek oldu…

• Aylık değişimler (Ekim ayından Kasım ayına) açıklanmadı çünkü Ekim ayına dair veri seti yok.
• Manşet rakam yıllık bazda %2.7 değişim gösterdi.
• İki aylık süreçte (Eylül ayından Kasım ayına) çekirdek toplamda %0.2 değişim gösterdi.Otel/Motel fiyatlarında iki aylık dönemde yaşanan aşağı yönlü değişim “barınma” masrafları kalemine olumlu (aşağı yönlü) yansıdı. Giysi fiyatlarında da aynı dönemde aşağı yönlü hareket var.

Resmi açıklamadan bir parça: “The seasonally adjusted index for all items less food and energy rose 0.2 percent over the 2 months ending in November. From September to November, the index for shelter increased 0.2 percent. The energy index rose 1.1 percent over the same 2-month period and the food index increased 0.1 percent. Other indexes which increased over the 2 months ending in November include household furnishings and operations, communication, and personal care. In contrast, the indexes for lodging away from home, recreation, and apparel decreased over the same 2-month period.”

Resmi açıklama: https://www.bls.gov/news.release/cpi.nr0.htm

Hükümetin tekrardan açıldıktan sonra veri toplanmasında eksikler olabileceği ve/veya toplanamayan verilerin eski rakamlarında kullanıldığı vs. tarzında global basında yazıldı çizildi. Manşette ve çekirdekte “piyasa beklentileri” sırasıyla %3.1 ve %3’tü… Gerçekleşmeler ise %2.7 ve %2.6 oldu. Bütün tahminlerin aşağısında (Bu olumlu bir şey)…

İsteyenler bütün kalemlerin “yıllık” değişimlerine resmi verisi setinin içinden buradan ulaşabilir: https://www.bls.gov/news.release/cpi.t02.htm

• Resmi verilerin açıklanmadığı dönemde “özel sektör” verisi olan Truflation’ı takip etmek bu verinin “iyi gelebileceğine” dair güzel bir sinyal etkisi yarattı. Truflaiton’a göre Aralık ayında da şimdilik çok ciddi bir risk faktörü “bence” yok…

• Resmi veri setinden hesaplanan ve Fed’in takip ettiği “süper çekirdek” kaleminin de yıllık değişimi %2.7 seviyesine geriledi. Bu kalemde Mart 2021’den beri en düşük artışı gösterdi.

***Süper çekirdek=Çekirdek Hizmetler-Barınma

• Çekirdekte hizmetler tarafında da yıllık değişim Eylül ayında %3.5 seviyesinden Kasım ayında %3.0’e gerildi.İlginç bir detay da “çekirdek ürünler” tarafından geldi. %1.5’ten %1.4’e geriledi. Tarifelerin bu tarafa etkisi oldukça yoğun bir şekilde konuşulurken yıllık değişimde gerileme yaşamış olması enteresan bir detay…

Çekirdek hizmetler (Mavi) ve çekirdek ürünler (Beyaz) yıllık değişimleri:

Resmi veri setinden yapılan iki çalışmada piyasada yakından takip ediliyor.

1. Atlanta Fed’in yapışkan enflasyon hesaplaması
2. Cleveland Fed’in kırpılmış enflasyon hesaplaması

Atlanta Fed: Hem manşet hem de çekirdeğin 3 aylık değişimden yıllıklandırılmış “yapışkan” değişimi %1.5

• Çekirdekteki yapışkanlık rakamı Şubat 2021’den beri en iyisi. Olumlu…

Cleveland Fed: Kırpılmış TÜFE’nin Eylül ayında yıllık değişimi %3.19 seviyesindeydi. Bu rakam Kasım ayında %2.9’a geriledi. Medyan hesaplaması da Eylül ayında yıllık değişimi %3.47 seviyesindeydi. Bu rakam Kasım ayında %3.07’ye geriledi.

Bütün bu detaylar ile beraber çıkılacak tek cümlelik sonuç: ABD TÜFE verisi global piyasalar açısından risk iştahı (Hisse piyasası) pozitif bir yapıda.

• S&P 500 dün %0.79 yükseliş ile tekrardan 50 gho’sının üzerinde kapanış yaptı.
• Nasdaq 100 endeksi %1.5 prim ile kapanış yaptı. Bir önceki gün yaşadığı kayıpların büyük bölümünü geri aldı. Bugün tekrardan 50 gho’sının üzerinde kapanış yapacak mı diye takip edeceğim (Kısa vadeli fiyatlamada momentumu anlamak adına)

ABD TÜFE verisi piyasada risk iştahını arttırırken Nvidia/OpenAI ekosistemi adına iki tane olumlu bir haber var.

1. OpenAI’ın yeni değerlemesinin $830 milyar olabileceği şeklinde.Daha dün 750 rakamı yazılıp çiziliyordu… Milyarlar havalarda uçuyor… Tarihteki ilk trilyon usd veya üzeri piyasa değerli halka arza doğru ilerliyor… ABD piyasaları açısından… Aramco’nun işlem gördüğü piyasa S.Arabistan.

2. Nvidia/OpenAI ekosisteminin bir parçası olan Oracle’ın TikTok’un ABD operasyonlarına sahip olacak olması… Yapay zeka veri merkezlerinde “veri avantajı” sağlama adına önemli bir detay…“TikTok’s long-delayed plan to separate from Chinese parent ByteDance Ltd.was put in motion Thursday when the video sharing sensation said it’s being bought by a group of buyers led by Oracle Corp.”

Bugün Nasdaq 100 vadeli kontratının artıda olmasının nedeni arasında bu iki haber de gösterilebilir.

TÜFE verisi beklentilerden iyi gelip gelecek seneye dair biraz daha güvercin olabilecek Fed piyasada konuşulurken değerli metallere ve dolara yansıyan fiyatlamlarda daha çok “parasal olmayan” nedenler var….

Ne demek istiyorum: Altın ve gümüşün geldiği seviyeler artık Fed faizi indirecek vs durumundan bağımsız noktalar… Avrupa’nın Ukrayna’ya yapılacak yardımda “dondurulan Rus varlıklarını” kullanamayacağı haberi (Parasal olmayan değişken) ile fiyatlama yapılıyor.

Parasal olmayan değişkenlere örnekler: Dolar rezerv para birimi olmaktan çıkacak, Fed bağımsızlığını kaybedecek, Fed enflasyon hedeflemesini yükseltecek, 3. dünya savaşı çıkacak, farklı ülkelerin rezervlerine çökülecek vs vs. Gerçeklere ancak “after the fact” ulaşabiliriz.

Global MB’ler;

• Avrupa (AMB), İngiltere (BOE) ve Japonya’dan (BOJ) bu hafta politika faizi kararlarını aldık.

İngiltere indirim yaptı, Avrupa sabit tuttu ve Japonya arttırdı. Burada sadece benim ilgimi çeken detayları kısaca yazıyorum.

1. BoJ’un arttırması “carry trade’ler” üzerinden piyasada volatilite yaratmadı. Çünkü bu artış önceden piyasaya sinyal olarak verildi. %100 fiyatlanan bir artışı gerçekleştirdiler. Piyasa fiyatlaması 2026 yılı için 1 artışın biraz üzerinde. İki artış olsa da öncesinde gene iyi sinyal verirse gene “carry trade’ler” açısından sıkıntı yaratmaz.
2. Avrupa sabit tuttu ve bir süre daha değişim olmayacağının sinyalini verdi. İndirim döngüsünün sonunda olduklarını belirtiyorlar. Piyasa da 2026 yılında politika faizinde değişim beklemiyor.Zaman içinde verileri takip etmek lazım. Politika faizi %2 seviyesinde. Hem Fed’in hem de BOE’nin zaten çok aşağısında.
3. BOE tarafında istihdam piyasasına biraz daha ağırlık veriliyor gibi. BOE’nin tek hedefi var o da enflasyon (Fed gibi değil). Ancak son açıklanan İngiltere enflasyon verisi piyasa beklentilerinin aşağısında olunca büyüme/istihdam tarafını düşünerek indirim yaptı.Gelecek sene için 1-2 indirim arasında piyasada fiyatlama yapılıyor.

Bu rapor, Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, hiçbir şekilde veya suretle alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Ak Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit ettirmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Ak Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Ak Yatırım’ın ve Akbank’ın tüm çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler, bir yatırım tavsiyesi, yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve Yatırım Danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bunlara ilaveten, Ak Yatırım, raporların Internet üzerinden e-mail yoluyla alınması durumunda virüs, hatalı gönderim veya diğer herhangi bir teknik sebepten dolayı alıcının donanımına veya yazılımına gelebilecek herhangi bir zarardan dolayı sorumlu tutulamaz.Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 2023