Ekim ayı TÜFE verisinde yıllık değişimler açıklanmadı (Nedeni: Bir yıl önce kamu kurumlarında kapanma yaşanması). WSJ’nin hesaplaması manşette yıllık bazda %4 ve çekirdekte %2.8’lik bir artışa işaret diyor. Tahmin edilen yıllık değişimlerde yaz ayları sonrası yükselişin devamına işaret ediyor.

Aylık değişimlerde son üç aydır genel gidişat iyi değil. Enerji maliyetlerindeki artışın diğer kalemlere yansıması daha somut görülüyor ve bu veride açıklanmasa da tahmin edilen yıllık değişimlerde yaz ayları sonrası yükseliş ile mevcut seviyeler iyi değil.

Atlanta Fed yapışkan TÜFE: atlantafed.org/research…

Cleveland Fed medyan ve kırpılmış TÜFE: clevelandfed.org/indica…

TÜFE verisi sonrası global tarafta fiyatlamları belirleyen şey ise Fed guvernörü Waller’ın konuşması/konuşma metni oldu. https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/waller20261110a.htm

Bu metnin büyük bir kısmı istihdam piyasası ve “low-hire, low-fire” denklemi üzerine. Piyasa açısından ise açıklanan TÜFE verisinde çekirdeğin %0.3 (aylık) veya üzeri değişim göstermesi durumunda Aralık ayında 50 baz puan artış isteyebileceğine dair detay öne çıktı.

Waller konuşması + Çekirdek TÜFE değişimi = Dün Fed beklentilerinde %100’ün üzerine çıkan faiz artışı olasılığı.

%100’ün üzerine çıkması ne demek? 50 baz puanlık artış fiyatlandı. Ne kadar fiyatlandı? %12 civarı…

Buradan çıkan sonuç ne? Waller’ın düşüncesi dezenflasyon sürecine dönüş için hızlı ve sert bir hareket isteği. Bu olur mu? Benim “şimdilik” baz senaryom hala Aralık ayında 25 baz puanlık artış. Ancak “risk yönetimi artışlarından” “sıkılaşma döngüsüne geçiş” olasılığı bu konuşma metni ile net olarak arttı.

Global piyasalarda dolar endeksi rallisinden tahvil piyasası satışlarına kadar etki eden konu da “döngüye geçiş risklerinin artmış olması”.

Aralıkta 50 baz puan artış baz senaryom olmasa da Aralık-Ocak 25’er baz puanlık artışlara yakınım. Döngüye dönüşme riski de buradan geliyor. 25’er baz puanlık artışlar ile Aralık 2026 – Ocak 2027 ve belki Mart 2027? Şimdilik Aralık-Ocak 25’er mantıklı bir strateji. Veri açıklamaları ve Fed’in çalışma gruplarından gelecek olan geri dönüşler de önemli olacak. Ayrıca seneye bir toplantı “strateji” üzerine olacak. Hangi ayı tercih edecekler?

Seneye başlarken Fed kaç faiz indirimi yapar sorusundan gelinen nokta: “Acaba aralıkta 50 baz puan gelir mi?” gelmezse bile “İtiraz veya itirazlar 50 olsun şeklinde yer bulur mu?” bu durumu da veri bazlı analiz dışında açıklamak hiç kolay olmaz… Her veriye kaynağından bakmamın ve üzerine emek harcadıktan sonra paylaşmamın nedeni de bu durum.

Bu rapor, Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, hiçbir şekilde veya suretle alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Ak Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit ettirmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Ak Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Ak Yatırım’ın ve Akbank’ın tüm çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler, bir yatırım tavsiyesi, yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve Yatırım Danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bunlara ilaveten, Ak Yatırım, raporların Internet üzerinden e-mail yoluyla alınması durumunda virüs, hatalı gönderim veya diğer herhangi bir teknik sebepten dolayı alıcının donanımına veya yazılımına gelebilecek herhangi bir zarardan dolayı sorumlu tutulamaz.Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 2023