Örnek_1: S&P 500 haftanın son işlem gününde %1.3 düşüş yaşadı. Finansal sektör ise artı bir kapanış yaptı. Örnek_2: Muhteşem yedili hisselerinden Cuma günü tek artı kapanış yapan isim Tesla. Örnek_3: Bitcoin bugün itibariyle $90k’nın üzerinde.

• Müzik sadece yavaşladı. Janra aynı ve piyasa dansın tonunu azaltmanın ötesine geçmedi.

Geçen hafta öne çıkanlar:

1. Fed beklentilerinde değişim yaşanıyor. Fed üyelerinin yoğun bir konuşma takvimi vardı. Powell’ın Perşembe günü gerçekleştirdiği konuşmanın metni: Link

“The economy is not sending any signals that we need to be in a hurry to lower rates.” Bu cümle ile Aralık ayı faiz indirimi olasılıkları %80’den %58’e geriledi.

2. ABD’nin ekonomik veri açıklamaları yoğundu. Ekim ayına dair TÜFE, ÜFE ve perakende satışlar verilerini aldık. TÜFE sonrası piyasa Aralık ayında 25 baz puanlık bir indirime daha yatkın bir konuma geçerken, Powell konuşması artı ÜFE ve perakende satışlar verileri ile indirim olasılıklarında sert bir aşağı fiyatlamaya geçti.
3. Trump’ın kabinesine dair birçok isim gündeme geldi (Şimdilik değişim sürecinin adayları diye geçiyor). Link Kurumlardan kişilere geçiş düşüncesinde her bir ismin araştırılması gerekiyor. Öne çıkan isimlerin piyasa etkileri de oluyor. Örnek_1: RFK Jr.’ın aşı karşıtı görüşleri Cuma günü Pfizer, Moderna, Merck ve Eli Lilly gibi isimlerde satış baskısı yaratması… Örnek_2: Rubio isimi ile Çin endekslerinde iki gün üst üste %2’ye yakın satışlar yaşanması… Örnek_3: Tom Homan ismi sonrası hapishane hisselerinde yaşanan primler.

 

4. Elon Musk’ın D.O.G.E yapısı Trump’ın resmi paylaşımı ile start veriyor. Link . Elon’un hisse satmasına gerek duyulmayacak bir yapı oluşturuluyor. SpaceX’in değerlemesinin de $250 milyarın üzerine çıktığına dair FT’nin haberi: https://www.ft.com/content/342e304b-4c09-4951-8bba-bc9a27ddb726

5. Rusya-Ukrayna savaşı hakkında “barış” sürecine dair birçok haber akışı yaşandı. Bugün ise Rusya’dan saldırı haberleri geldi.

 

Trump’ın DOGE açıklaması:

 

Geçtiğimiz hafta yaşanan piyasa fiyatlamaları;

• S&P 500 haftalık bazda %2’lik bir düşüş yaşadı. Bir önceki hafta yaşadığı primlerin yarısını geri vermiş oldu. Finansallar, enerji ve altyapı pozitif ayrışırken sağlık hizmetleri, teknoloji ve hammadde sektörleri en kötü kayıpları yaşayanlar oldu.

 

• S&P 500 endeksi 12 aylık beklenen F/K çarpanı olarak pahalı bir bölgede olsa da haftalık fon akışlarına baktığımız zaman geçen hafta Çarşamba günü kapanışına kadar haftalık bazda ABD hisse piyasalarına giren para $55.8 milyar.

• Muhteşem yedili endeksi %2.6’lık haftalık kayıp yaşarken seçimler öncesine göre hala %5.8 primli. Endeks temmuz ayı tepesinin de üzerinde bir kapanış gerçekleştirdi. Kısaca: Eğer Nvidia bilançosu sonrası endekste satışlar artmazsa geçen hafta yaşanan kayıplar sadece “ufak bir” düzeltme olarak algılanır.
• Bloomberg Galaxy Kripto endeksi geçen hafta %11 prim yaptı. Bir önceki hafta %15 yapmıştı.
• ABD 2 yıllık tahvil getirileri TÜFE verisi sonrası yaşadığı düşüşü Perşembe günü Powell’ın açıklamaları ile geri toparladı. Haftayı 5 baz puan yükseliş ile sonlandırdı. 10 yıllıklar ise 13.5 baz puan artış ile haftayı sonlandırdı. ABD 10 yıllık getirilerinde yaşanan yükseliş S&P 500 risk primini nerdeyse 0’a getirmiş durumda. Buffett indikatörü de (Mcap/GDP) tarihi yükseklerde.

 

F/K olarak ucuz değil. Risk primi nerdeyse 0’a gelmiş durumda ve Buffett indikatörü tarihi yükseklerde

Fiyatlamalara kısa bir ara….

Neden ABD hisse piyasasına para girişleri oluyor?

• 2025 için baz senaryo yumuşak iniş. Cumhuriyetçi ajanda ile “tail riskler” artıyor. Tail riskler: 1. Hiç iniş olmaması Stagflasyon. Hisse piyasasına girişlerin yaşanması ilk tail riske karşı bir hedge olarak da düşünülebilir. (Tail: Kuyruk) ABD şirketlerinin HBK büyümelerine devam etmesi… İkinci tail risk içinse bir noktada altına ve gümüşe tekrardan talep geldiğini göreceğiz. Zamanı daha var.

2025-2026 beklentilerine aşağıdaki tablodan iyi bakın. Cumhuriyetçi ajanda ile bunlar ilerleyen aylarda değişecek. Fed’in Aralık ayı ekonomik beklentileri ile Haziran 2025’de açıklayacakları çok farklı olacak.

• Trump zaferi ve kırmızı dalga ile global fon yöneticilerinin “hiç iniş olmaması” olasılığını yükselttiği ve ABD hisse ağrılıklarını arttırdığı aşağıdaki grafiklerde net olarak karşımıza çıkıyor.

İkinci tail riskin (Stagflasyon) olasılıkları: Ticaret savaşının boyutu (Gümrük vergileri ve karşı taraflardan gelen cevaplar) & Gerçek savaşların “gerçekten” bitip bitmemesi ile şekillenecek.

Fiyatlamalara devam:

• Uluslararası Enerji Ajansı’nın aylık petrol raporu ve Cuma günü piyasa risk iştahını azalması ile Brent petrol haftalık bazda %3.8’lik düşüş yaşadı. https://www.iea.org/reports/oil-market-report-november-2024
• Dolar endeksi geçen hafta %1.6’lık bir yükseliş yaşadı. 2023 Eylül-Ekim zamanlarına geri geldi. Keşke durumlar o zamanlar gibi makro veriler ve Fed politikalarını anlayarak yorumlanabilseydi… Oyun artık değişti…
• Altın %4.5 ve gümüş %3.3 haftalık kayıp yaşarken hem altın hem de gümüş 100 gho desteklerini test etti.

ABD seçimleri öncesi çoklu varlık fiyatlamalarının 2024 getirileri:

Kırmızı dalga ile fiyatlamalar:

• Seçim öncesi ve seçim sonrası çok farklı. Makro veriler ve Fed politikalarından Cumhuriyetçi ajandaya geçişin net bir tablosu.
• Altın & Gümüş seçimler öncesi en iyi üçteyken seçimler sonrası en kötü ikili…
• S&P 500’ün Avrupa ve Çin endekslerinden ne kadar pozitif ayrıştığına bakın.
• Gelişmekte olan ülkeler eksi…

 

Yukarıdaki tabloda güzel bir detay var. Tahvil piyasası satış yerken “yüksek getirili” kısmın olumlu ayrışması. Bu durumun nedeni: ABD enerji şirketleri tahvillerinin oldukça yoğun bir şekilde bu grupta yer alması. Energy sector—which accounts for about 13% of the U.S. high yield market

• Yüksek getirili tahvil makasının tarihi düşüklerde olmasının da nedeni aslında: Cumhuriyetçi ajanda…

İkinci tail risk ile ilgili güzel bir yazı: https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-11-12/trump-tariff-plan-explained-expect-high-drama-and-a-slow-rollout . Yazıda gümrük vergileri için “pazarlık aracı” olarak bahsediliyor. Umarım öyle olur…

Goldman’ın Cuma günü paylaştığı 2025 düşünceleri: https://www.goldmansachs.com/insights/articles/the-global-economy-is-forecast-to-grow-solidly-in-2025 Bardağın dolu kısmından bakıyor. Hayırlısı olsun.

“Assuming that the trade war does not escalate further, we expect the positive impulses from tax cuts, a friendlier regulatory environment, and improved ‘animal spirits’ among businesses to dominate in 2026,” Hatzius writes.

Gümrük vergilerinin Çin ekonomisi üzerinde yaratacağı belirsizlik…

Trump’ın seçimler öncesi “gümrük vergileri” tarafında bolca dile getirdiği eksi ABD başkanı: https://www.whitehouse.gov/about-the-white-house/presidents/william-mckinley/

Bu hafta bence en önemli risk olayı: Nvidia bilançosu olacak. Bilanço sonrası yükselişin devamını görürsek hisse piyasasında risk iştahı tekrardan artar. Santa’nın tontiş kırmızı yanakları rallinin devamı adına daha da yaklaşır. Eğer Nvidia’da satış görürsek, Santa yaklaşmaz ama kırmızı renkler piyasada daha çok kendini gösterir…

Nvidia beklentileri:

• MSFT, META, AMZN ve GOOG bilançolarında CAPEX’ler NVDA pozitifti. Ancak Blackwell çiplerinin gidişatını bakalım piyasa nasıl değerlendirecek. Aşağı yönlü riskleri yukarı yönlülere göre daha az görüyorum. Tabii ki hiçbirimiz geleceği göremiyoruz…

Bu paylaşımdan aklınızda neler kalmalı?

• Müziğin sesi azaldı ama devam ediyor. Janra aynı…
• Cumhuriyetçi ajanda ile “tail riskler” artıyor. Fiyatlama dinamiklerini etkiliyor.
• Kurumlardan kişilere odaklanma hisse piyasasında “aktif yönetimi” destekliyor.
• Nvidia bilançosu gelecek haftanın ritmini belirleyecek.

As always+Trump yönetimi: Bir veri veya bir tweet/haber gelir DÜNYA değişir… Herkese şimdiden iyi haftalar dilerim.

Bu rapor, Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, hiçbir şekilde veya suretle alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Ak Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit ettirmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Ak Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Ak Yatırım’ın ve Akbank’ın tüm çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler, bir yatırım tavsiyesi, yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve Yatırım Danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bunlara ilaveten, Ak Yatırım, raporların Internet üzerinden e-mail yoluyla alınması durumunda virüs, hatalı gönderim veya diğer herhangi bir teknik sebepten dolayı alıcının donanımına veya yazılımına gelebilecek herhangi bir zarardan dolayı sorumlu tutulamaz.Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 2023