Goldman’ın şubat ayında “dünyanın en önemli hissesi” diye nitelendirdiği J Nvidia (Link) , yarın seans sonrası mali yılına göre Q1’25 (Takvim yılına göre Q1’24) bilançosunu açıklayacak.

• Nvidia, $2.3T piyasa değeri ile S&P 500’de ağırlığı en yüksek üçüncü hisse. Dün kapanışına göre %5.12 ağırlığı var. https://www.slickcharts.com/sp500

Yüksek performanslı yapay zeka çiplerinde “açık ara” pazar lideri. “NVIDIA’s latest earnings report shows that the company still holds over 80% market share in the AI chip sector.” https://longportapp.com/en/news/108892899

• Son dört çeyrekte açıkladığı “toplam ciro” rakamları “kendi vermiş olduğu” öngörülerin oldukça üzerinde gerçekleşti… Bilanço sonrası hisse hareketleri de 1993 yılında kurulmuş bir şirkete nazaran oldukça “heyecanlıydı” 🙂

• Nvidia’nın “en büyük” dört müşterisi: Microsoft, Meta (Facebook), Amazon & Alphabet (Google). Listede görülmese de Tesla’da Nvidia çiplerinde yüksek hacimli alımlar yapıyor.

En büyük müşterilerinin “sermaye yatırımları (CAPEX)” 2023 ile hızlı bir şekilde artıyor. Yapay zeka temasıyla MSFT, META, AMZN & GOOG yatırımlarını bu alanda arttırıyor. Yatırımların artması = Nvidia çiplerine talebin artması.

Diğer taraftan en büyük tedarikçisi (Çiplerini üreten) TSMC, en büyük perakendecisi SMCI ve YZ çiplerinde en büyük rakibi AMD’nin takvim yılına göre Q1’24 bilançoları sonrası “ilk hisse hareketleri” satış yönlü gerçekleşti.

• Bu satışlardaki ana neden Q1 rakamlarından ziyade içinde bulunduğumuz çeyreğe/mali yıllara dair beklentilerin piyasa tarafından sorgulanması oldu.

• Bloomberg’e tahmin giren analistlerin Q1 için ortalama beklentileri;
  • Toplam ciro: $24.69 milyar
  • FAVÖK: $16.74 milyar
  • Net kar (Düzeltilmiş): $13.96 milyar
  • Düzeltilmiş HBK: $5.65

Nisan ayında çıkan haberlere göre H100 çiplerine dair “delivery lead time” 16 haftadan 8-12’ye düşmüş durumda. Link… Geçmişe göre teslimat zamanlaması daha iyi olsa da hala talebin güçlü olduğuna işaret ediyor. Ayrıca H200 çiplerinin teslimatının Q2’de başlamış olması tüketicileri yeni modellere de sürüklemiş olabilir. Nvidia CEO’su ilk H200 teslimatını “elden bir şekildeJ” OpenAI CEO’suna nisan ayında gerçekleştirdi. https://www.tomshardware.com/tech-industry/artificial-intelligence/nvidia-ceo-hand-delivers-worlds-fastest-ai-system-to-openai-again-first-dgx-h200-given-to-sam-altman-and-greg-brockman

• Blackwell çiplerinin de 2024 içinde teslimata başlaması bekleniyor…

Bütün bu bilgilerin eşliğinde, Nvidia’nın Q1 rakamlarının kötü geleceğini zannetmiyorum. Ancak geleceğe dair öngörülerinde piyasayı tatmin edebilir mi sorusuna “Evet kesinlikle eder” cevabı vermek hiç kolay değil. Hatta TSM, SMCI & AMD’nin bilanço sonrası ilk hisse hareketleri, Nvidia için aşağı yönlü risklerin de var olduğuna bir işaret.

Bildiğim şey ise: Veri merkezleri gelirlerinin toplam ciro içindeki payı 2022 başında (Mali yıla göre Q1’23) %45 iken 2023 sonunda (Mali yıla göre Q4’24) %83’e yükselmiş olması. Veri merkezi gelirlerinde son üç çeyrekte üç haneli yüzdesel büyüme var! 31 yaşında olan bir şirket için “inanılmaz bir ikinci bahar”…

Diğer bildiğim şey ise en büyük müşterilerinden bazılarının “kendi çipleri” üzerinde çalıştığı….

“Along with Microsoft, Facebook parent Meta is one of the two largest buyers of Nvidia’s AI chips, known as GPUs, graphics processing units. But Meta launched its own AI chip last May, the MTIA v1 (Meta Training and Inference Accelerator), to support its generative AI efforts.”

Bildiğim şeylerden devam edersek: 2022 başında Çin’in toplam ciro içindeki payı %25’den 2023 sonunda %8.8’e gerilediği…

Madem Çin’in payı ciddi oranda azaldı ve en büyük müşteriler ABD’den geliyor o zaman kapitalizmin “tartışmalı” en kritik noktasıyla paylaşımı sonlandıralım…

“The term “invisible hand” first appeared in Adam Smith’s famous work “The Wealth of Nations” to describe how free markets can motivate individuals, acting in their own self-interest, to produce what is societally necessary.”

• Nvidia hissesi bilanço öncesi tarihi yüksek seviyelerine yakın… Ağacın cinsi sekoya da olsa sonsuza kadar uzamayacaktır….

Bu rapor, Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, hiçbir şekilde veya suretle alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Ak Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit ettirmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Ak Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Ak Yatırım’ın ve Akbank’ın tüm çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler, bir yatırım tavsiyesi, yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve Yatırım Danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bunlara ilaveten, Ak Yatırım, raporların Internet üzerinden e-mail yoluyla alınması durumunda virüs, hatalı gönderim veya diğer herhangi bir teknik sebepten dolayı alıcının donanımına veya yazılımına gelebilecek herhangi bir zarardan dolayı sorumlu tutulamaz.Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 2023