• Çarşamba günü 28 seviyesinin üzerine çıkan VIX endeksi haftayı 18.4’ten sonlandırdı. Uzun vadeli ortalaması olan 20’nin aşağısında bir haftalık kapanış gerçekleştirdi.
• NVDA 100 gho desteğini Salı ve Çarşamba günleri test ettikten sonra haftayı %0.3 artı kapattı. S&P 500’de bütün sektörler haftayı eksi kapanışla sonlandırırken en az kayıp teknoloji sektöründe yaşandı.

• Muhteşem yedili endeksi haftalık olarak sadece %1.4 kayıp yaşarken, 2024 yılında %70 primli! Aşağıda ABD ve Avrupa hisse piyasalarının çok güzel bir karşılaştırması var. Muhteşem yedili sadece bu sene 5T usd mcap elde ederken Avrupa’nın en büyüklerinin toplam piyasa değeri5T usd…

• EURUSD, Çarşamba ve Perşembe günleri 1.04 seviyesi aşağısında kapanış yaptıktan sonra Cuma gününü 1.0430’tan sonlandırdı. PCE verisi sonrası EURUSD put satışımız tekrardan hayat buldu 🙂
• Altın haftalık bazda %1 düşüş yaşasa da $2.600 ons seviyesini korudu. Satılan putlar iyi gitmeye devam ediyor. Zaman geçtikçe satışlardan aldığımız primlerin bizde kalma olasılığı artıyor…
• Bitcoin haftalık bazda %6 düşüş yaşarken (Bugün itibariyle), 50 gho desteği ($92) Fed sonrası korundu. Ekim ayından beri 50 gho’nın aşağısında bir kapanış gerçekleştirmiyor.

Geçen hafta benim açımdan iki önemli gelişme vardı. 1. Fed toplantısı 2. Kasım ayı PCE verisi. Avrupa PMI verilerinden ABD’de government shutdown risklerine oradan Micron, Nike ve FedEx bilançolarına oradan da ABD Q3 büyüme revizyonuna birçok konu ele alınabilir. Ancak çoklu varlık fiyatlamaları adına Fed ve PCE en önemli ikili oldu…

• Şahin indirim gibi bir oksimoron söylemin nedeni aşağıdaki Fed beklentileri. 2025’e dair büyüme yukarı, işsizlik aşağı revize edilirken çekirdek enflasyon ve politika faizi beklentilerinde yukarı revizyonlar var.
• Büyüme ve işsizliğe dair 2025 beklenti aralığı Eylül ayı ile aynı bırakılırken nasıl oluyor da enflasyon tarafı yukarı revize ediliyor? Eğer istihdam bazlı talep yönlü enflasyon risklerinde tekrardan yukarı gidiş yoksa (Powell olmadığını söylüyor) şoka ihtiyaç var. Trump’ın gümrük vergileri söylemi bazı üyelerin tahminlerine giriyor… Bu durumun net bir spekülasyon.

• Haftanın son günü açıklanan PCE verisinin Mayıs ayından beri en düşük rakam olması ise bir “gerçeklik”. “The so-called core personal consumption expenditures price index, which excludes food and energy items, increased 0.1% from October and 2.8% from a year earlier, according to Bureau of Economic Analysis data out Friday. The monthly advance was the slowest since May.”
• Fed toplantısı öncesi piyasa 2025 için nerdeyse 3 indirim fiyatlarken 18 Aralık tarihinde 1.2’ye kadar rakam geriledi. Cuma açıklanan veri ile haftalık kapanış 1.6 indirim şeklinde. Ocak ayı pas ve bir ihtimal Mart ayı da pas.
• NY Fed Başkanı olan Willams’ın konuşması (PCE verisi sonrası) faiz indirim sürecine devam edileceği şeklinde olsa da miktar/hız konuları önemli bilinmezler arasında.
• Çarşamba vs. Cuma günü ortaya çıkan durum ise: Spekülasyon vs. Gerçekler. Spekülasyon: Trump’ın gümrük vergileri enflasyonu arttıracak. Gerçekler: Çekirdek PCE aylık değişimde son beş ayın en düşüğünde açıklandı.

Peki bu durumda ne olacak? Fed’in Mart 2025 beklentileri Aralık 2024’ten farklı olacak. Hatta Haziran 2025’te Mart 2025’ten farklı olacak. Top, Trump ve yönetiminin sahasında olacak.

Yılın son haftalarında olduğumuz için aşağıda UP tarafında takip ettiğim enstrümanların getirilerini kısaca paylaşıp kısa yorumlar ile bu paylaşımı sonlandıracağım.

• Altın getiri olarak S&P 500’ün üzerinde. DXY ve ABD 10s getirileri yükselirken nasıl bu kadar dayanıklı kalıyor? Cevap: İkinci kuyruk riskleri…
• Bütün haber akışlarına rağmen MSCI Çin +%15… Ancak Çin ekonomisine bağlı olan hammadde piyasası eksi. Neden? Çin yönetiminin bu sene sentetik bir Fed put’u yaratmış olması…
• Yüksek getirileri şirketlerin tahvilleri devlet tahvillerine göre açık ara çok daha iyi bir yıl geçirdi. Tahvil fonlarına bu sene 600 milyar usd giriş olsa da performans olarak şirketler tarafı açık ara daha iyi… https://www.ft.com/content/de2c7f49-1ae0-4f02-b403-6c12dfa55b76 .
• Gelişmekte olan piyasaların tahvil fonu da global yatırım yapılabilirden daha iyi performans göstermiş. Yorum: Tahvil yatırımcılarında “getiri arayışı” var ama Trump politikalarını net olarak görmeden hazine tahvillerine çok sıcak değiller gibi. Eğer korkulan “gümrük vergileri” gelmezse hazine tahvillerinde (Gelişmiş ülkeler) sağlam bir ralli yaşanır. Korkulanlar gerçekleşirse: Altın  🙂
• MSCI Latam, gelişmekte olan ülkelerin para birimleri ve uzun vadeli ABD tahvilleri çok kötü getirilerde…

2024 yılına dair kendi bilançom ise: İyi kötü Fed tarafında 100 baz puanlık indirimi yakaladık. S&P 500 ve Bitcoin tarafında çok sağlam getiriler elde ettik. M7 şirketleri başlıca. Altın long görüşümüz ve hedef fiyatlarımız çok iyi çalıştı. Trump’ı bilemediğim için ABD tahvillerinden sağlam gol yedim. Eylül ayı Fed sonrası DXY’da daha fazla düşüş görüşümde Trump ile beraber paramparça oldu… Temalar tarafında: Yapay zeka, bulut sistemler ve siber güvenlik tarafı son üç senede dahil olan nerdeyse herkesi mutlu etti.

Global tahvil fonlarına giren para:

Geçen hafta 2025’e dair çoklu varlık dağılımı düşüncelerimi paylaştım (Hisse, tahvil ve alternatifler şeklinde). Son üç senedir defalarca öne çıkardığımız yapay zeka, siber güvenlik ve bulut sistemler temaları sonrası 2025 için aklımdaki diğer temalar ve hisseler;

• AI Agents: Google, Salesforce, UiPath ve Okta.
• AI Infrastructure: Çip şirketleri dışında SMCI’ın daha da kötüleşebilir görünümü nedenli Dell tarafında çok bullish’im.
• Otonom araçlar: Tesla ve Google burayı domine etse de ben otonom araçların platform bazlı İsviçre’si olabilecek UBER’i çok beğeniyorum.
• Nükleer enerji: Oklo başlıca SMR’lar, Constellation Energy ve Vistra.
• Uzay endüstrisi: Rocket Lab & ARKX. Zamanında çok öne çıkan ama sonra paramparça olan Virgin Galactic bir şekilde paçayı kurtarabilirse kaç x yapar? Güzel soru… Eğer paçayı kurtarabilirse…
• Kripto: IREN, IBIT & ETHA
• Fintech: ARKF
• PE deals: PSP (Hacmi çok düşük fyi)
• Halka arzlar: IPO
• Dividend: DVY
• Girişim sermayesi: Destiny Tech100

Tabii ki bütün düşünceler: Cumhuriyetçi parti ajandasında olacak… LNG ihracatçılarından tutun, ABD finansallarına, oradan ABD’li endüstriyel şirketlere veya değerlemesi çok ucuz olup PE’lerin ilgisini çekebilecek klasik ekonomi şirketlerine…

Tesla’nın Trump zaferi sonrasında yaşadığı mcap artışını analistler genel olarak otonom araç (Robotaxi) beklentilerine bağlıyor: https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-12-21/musk-s-trump-trade-makes-tesla-a-winner-with-570-billion-rally

2025 çok heyecanlı olacak. Heyecanın başlıca kaynağı da Trump yönetimi olacak gibi…

As always+Trump yönetimi: Bir veri veya bir tweet/haber gelir DÜNYA değişir… Herkese şimdiden iyi haftalar dilerim.

Bu rapor, Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, hiçbir şekilde veya suretle alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Ak Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit ettirmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Ak Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Ak Yatırım’ın ve Akbank’ın tüm çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler, bir yatırım tavsiyesi, yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve Yatırım Danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bunlara ilaveten, Ak Yatırım, raporların Internet üzerinden e-mail yoluyla alınması durumunda virüs, hatalı gönderim veya diğer herhangi bir teknik sebepten dolayı alıcının donanımına veya yazılımına gelebilecek herhangi bir zarardan dolayı sorumlu tutulamaz.Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 2023